【壓縮機網(wǎng)】事件:2013年歸屬母公司凈利潤同比增長10.50%-32.59%。公司發(fā)布2013年業(yè)績預告,歸屬母公司凈利潤1.0-1.2億元,同比增長10.50% -32.59%。
　　
　　點評:
　　
　　謹慎性原則給出業(yè)績增速下限。2013年10月,基于北京市政府改善環(huán)境空氣質(zhì)量的決策部署,公司天壕平水項目永久關停?；谥斏餍栽瓌t,考慮可能計提的資產(chǎn)減值,公司2013年業(yè)績增速下限為10.50%。我們預計,z*終計提減值可能性并不大。
　　
　　節(jié)能電機虧損,影響公司全年業(yè)績。公司2013年節(jié)能電機業(yè)務虧損,拉低業(yè)績增速。目前公司積極調(diào)整電機業(yè)務高管團隊,優(yōu)化運營效率,該業(yè)務2014年或存在扭虧可能。
　　
　　EMC業(yè)務增速穩(wěn)定。從目前情況來看,公司EMC業(yè)務的下游客戶開工率穩(wěn)定,該業(yè)務維持穩(wěn)定增長。
　　
　　小非壓力趨緩,下游拓展值得期待。目前公司小非減持壓力已逐步趨緩,對于股價的壓制影響逐步減弱。此外,公司積極拓展下游領域,前期介入鐵合金余熱發(fā)電領域,未來在天然氣壓氣站余熱等領域的拓展亦值得期待。
　　
　　盈利預測與投資建議。我們略調(diào)整公司的盈利預測,預計公司2013-2015年每股收益為0.36元、0.50元、0.67元。給予公司2014年25-30倍市盈率,合理價值區(qū)間為12.50-15.00元。維持“買入”的投資評級。
　　
　　主要不確定因素。下游客戶生產(chǎn)線開工率低迷,余熱業(yè)務下游拓展不達預期。
　　
　　關于天壕節(jié)能科技有限公司：
　　
　　天壕節(jié)能科技有限公司（Top Resource Conservation Engineering (China) Co., Ltd.，簡稱“TRCE”）是一家具有社會責任的新能源及高效余熱發(fā)電項目的大型專業(yè)投資公司，致力于發(fā)展我國節(jié)能減排事業(yè)，將企業(yè)發(fā)展成為國內(nèi)z*大的余熱電站連鎖運營商。天壕節(jié)能“以技術(shù)為先導、以資本為后盾、創(chuàng)新的商業(yè)模式、發(fā)展合作共贏的節(jié)能環(huán)保事業(yè)”的理念，專業(yè)以合同能源管理模式從事余熱發(fā)電項目的連鎖投資、研發(fā)設計、工程建設及運營管理。